谷歌母公司 Alphabet 公司的投资者对该公司芯片业务的信心日益增强，认为其有望成为公司未来营收的重要推动力。
Alphabet 的张量处理单元（TPU）芯片取得的成功，是该公司股价在第四季度上涨 31% 的主要原因。这一涨幅在标普 500 指数成分股中排名第十。TPU 芯片一直被视为公司内部的核心优势，为其云计算业务的增长提供了助力。如今，越来越多的人乐观认为，Alphabet 可能会开始向第三方出售这类芯片，从而打造一条最终价值或接近 1 万亿美元的新营收渠道。
“如果企业想摆脱对英伟达的依赖、实现供应商多元化，TPU 是一个不错的选择，这意味着我们有充分理由保持乐观，”DA 戴维森公司技术研究主管吉尔・卢里亚表示，“芯片业务的最终价值可能会超过谷歌云业务。即便 Alphabet 始终不对外出售芯片，性能更优的芯片也能让其云计算服务更出色、效率更高。”
卢里亚估计，若 Alphabet 下定决心出售 TPU 芯片，未来几年内该业务有望占据 20% 的人工智能市场份额，对应的业务规模约为 9000 亿美元。
Alphabet 尚未回应置评请求。英伟达发言人则援引公司 CEO 黄仁勋近期关于竞争优势的言论称：“作为一家企业，你面对的竞争对手是一个个团队。而全球范围内，有能力打造这些极其复杂产品的顶尖团队并不多。”
10 月底，Alphabet 宣布将向 Anthropic 公司供应价值数百亿美元的芯片，消息公布后，公司股价在两天内上涨逾 6%。一个月后，《The Information》报道称，Meta 公司正洽谈斥资数十亿美元采购 TPU 芯片的使用权，这一消息再次推动 Alphabet 股价上涨。
TPU 芯片的技术特点
TPU 属于专用集成电路（ASIC），其设计初衷就是为特定用途服务。在该场景下，它的核心作用是加速机器学习任务的处理速度。这一特性使得 TPU 的灵活性不及英伟达生产的芯片，但成本也更低 —— 在投资者对人工智能相关支出持谨慎态度的当下，这无疑是一大优势。
“英伟达芯片不仅价格高昂，而且一货难求。但如果企业可以使用 ASIC 芯片，Alphabet 就是最佳选择，它在该市场占据绝对领先地位，”Homestead 投资顾问公司股票投资组合经理马克・艾昂表示，“Alphabet 未必能掌控整个市场，但 TPU 芯片绝对是推动其股价上涨的‘秘密武器’之一。”
Alphabet 最新发布的 Gemini 人工智能模型，进一步印证了 TPU 芯片的价值。该模型不仅获得了广泛好评，其性能优化也完全基于 TPU 芯片展开。
“Alphabet 是唯一一家在人工智能产业链各环节都具备领先优势的公司，” 艾昂指出，这其中包括 Gemini 模型、谷歌云、TPU 芯片等多个领域，“这种全方位优势为公司带来了极大的竞争力。”
艾昂认为，尽管向第三方出售芯片可能最符合 Alphabet 的利益，但目前尚不清楚公司在这一方向上的专注程度。不过，摩根士丹利分析师布莱恩・诺瓦克发现，Alphabet 已显现出 “初步的 TPU 销售策略” 迹象，这最终可能会成为公司新的营收驱动力。
诺瓦克引用了摩根士丹利亚洲芯片分析师的预测：2027 年 TPU 芯片的采购量约为 500 万片，较此前预期增长约 67%；2028 年采购量预计达 700 万片，较此前预期增长 120%。他在 12 月 1 日发给客户的报告中写道，尽管这些采购量中大部分可能来自 Alphabet 自身使用及谷歌云平台销售，但这 “充分表明 GOOG（Alphabet 股票代码）有望卖出更多 TPU 芯片”。
TPU 芯片对 Alphabet 营收的潜在影响
根据摩根士丹利的估算，若 Alphabet 向第三方数据中心出售 50 万块 TPU 芯片，2027 年公司营收可增加约 130 亿美元，每股收益可提升 0.4 美元。分析师预测，Alphabet 2027 年的营收约为 4470 亿美元，130 亿美元的增量相当于将营收提升近 3%。彭博社收集的数据显示，过去三个月内，分析师对 Alphabet 2027 年营收的普遍预期已上调逾 6%。
当然，若 Alphabet 芯片业务的增长潜力未能兑现，市场对该业务的高期望可能会转化为失望情绪，尤其是在公司股价估值已大幅攀升的情况下。目前，Alphabet 的预期市盈率约为 27 倍，创下 2021 年以来的最高水平，且远高于其 10 年平均市盈率。但即便如此，Alphabet 的估值仍低于苹果、微软、博通等大型科技竞争对手。
詹森投资管理公司投资组合经理艾伦・邦德近期借股价上涨之机减持了部分 Alphabet 股票。不过，他仍对公司的整体地位和前景持乐观态度，认为 “TPU 芯片有望成为营收驱动力，这一路径是可信的”。
“Alphabet 在人工智能领域展现出了切实的实力和进展，尽管投资者对这一点的认可程度正不断提高，但考虑到其增长预期，当前估值仍处于合理区间，” 他表示，“这家公司不仅在人工智能领域的发展势头有更多证据支撑，而且估值相较于微软和苹果更低，这使其仍是我们的核心持仓标的。”
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责任编辑：郭明煜
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