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文章来源：智通财经鹰眼策略
Coinbase（COIN.US）正持续向美国议员施压，力图保留其向稳定币持仓用户发放奖励的权限——该公司担忧，若当前审议的几项限制性条款被纳入定于周一公布的重要加密货币法案，这项业务将面临严重威胁。
据知情人士透露，若这家美国最大加密交易所认定，定于周四在参议院至少一个委员会进入修订审议阶段的《数字资产市场结构法案》，在奖励相关条款中包含超出强化披露要求的任何内容，该交易所将可能重新评估是否继续支持该法案。
据了解，Coinbase 把用户留在平台上的美元稳定币（USDC）拿去生息，再把一部分利息以“奖励”名义分给用户。对此，银行担心这等于“高息揽储”，却不受存款准备金、FDIC 保险等约束；Coinbase 则坚称这只是“营销奖励”，不是“存款利息”。法案如果把它定义为“存款”或禁止第三方发息，Coinbase 的这块稳定币利息收入就会被一刀砍掉。
Coinbase 对此未回应置评请求。
据业内人士透露鹰眼策略，当前酝酿中的监管方案拟将奖励发放权限严格限定于受监管金融机构。对此，银行业部分人士表示支持，认为具备利息收益的稳定币账户可能分流传统银行存款规模。
值得注意的是，Coinbase已申请全国信托牌照，若获批即可在监管框架内合规提供用户奖励；而原生加密企业则正全力争取“无牌照状态下平台奖励模式仍可存续”的例外条款，并警告若实施更广泛的限制措施，将彻底颠覆现有行业竞争格局。
撤回支持的威胁极具杀伤力。在 2023-2024 选举周期，加密行业成为最大的企业政治捐款方，把巨额资金输送给他们看好的候选人。由联合创始人兼 CEO Brian Armstrong 领导的 Coinbase 向美国总统唐纳德·特朗普就职典礼捐了 100 万美元，也是为资助总统提议的白宫宴会厅捐款的企业之一。
对 Coinbase 而言，奖励收入至关重要。该交易所与 Circle（CRCL.US）瓜分 Circle 的 稳定币（USDC） 储备所产生的部分利息；存放在 Coinbase 的 USDC 带来熊市中尤为关键的稳定收入流。Coinbase 还持有 Circle 少量股份，后者目前是符合 7 月联邦新法的最大稳定币发行商。
举例而言，Coinbase 通过“Coinbase One”余额 3.5% 的奖励计划鼓励用户留存 USDC。若市场结构法案禁止该奖励计划，持有稳定币的用户数量就可能下降——而数据显示，Coinbase 2025 年稳定币总收入据测算已达 13 亿美元，这一数字可能随之缩水。
细节决定成败鹰眼策略，具体影响尚难完全量化，仍将取决于法案最终措辞。但据熟悉讨论的人士透露，有一点已明确：法案必将加入与奖励相关的条款。
GENIUS 法案
特朗普第二任期迅速为数字资产行业送上大礼，包括 7 月出台的首个联邦稳定币监管框架——所谓《GENIUS 法案》。法案签署后，从零售商到传统金融机构纷纷宣布有意进军稳定币领域；特朗普家族更是提前布局，其成员联合创办的 World Liberty Financial 已发行名为 USD1 的稳定币。
尽管白宫希望法案快速落地，稳定币奖励争议却侵蚀了市场结构法案的两党支持度。Coinbase 警告可能撤回流票，凸显紧张局势升级，或导致法案审议拖延——甚至令立法今年彻底泡汤。彭博情报分析师 Nathan Dean 表示，由于修订审议阶段缺乏两党支持，法案在上半年通过的概率已降至七成以下。
《GENIUS 法案》禁止稳定币发行商就“纯粹持有代币”这一行为支付任何利息或收益，但并未阻止 Coinbase 等第三方分销伙伴向客户发放与其余额挂钩的奖励。
银行业强烈反对交易所发放稳定币奖励，称这可能抽走银行系统存款并削弱社区信贷投放。美国银行家协会在近期信函中写道：“若数十亿美元从社区银行贷款中流失，我们小镇的小企业、农民、学生和购房者将受创。加密交易所及其稳定币关联实体并非为填补贷款缺口而设，同样无力提供联邦存款保险公司承保的产品——这一点在他们激进的广告中被刻意忽略。”
加密行业则反驳称，银行业试图推翻《GENIUS 法案》已达成的一致。Coinbase 首席政策官 Faryar Shirzad 近日发文称，保留与稳定币挂钩的奖励计划对维系美元主导地位至关重要，。
行业参与者与观察人士称，这种对立让参议员陷入两难：在行政当局催促更多立法之际，他们不得不在一个难以妥协的议题上拍板。
知情人士透露，潜在折中方案是仅允许持有银行牌照或符合金融机构定义的实体为稳定币余额提供奖励。
最近，五家加密公司已获美国货币监理署有条件批准，成为全国信托银行；这些批准亦遭到银行业游说团体猛烈抨击，他们认为有限信托章程的适用场景正被加密公司不断拉伸，可能威胁美国金融体系稳定。鉴于近期批照动向，若市场结构法案允许持信托章程的公司发放收益，或能安抚部分加密行业。
若限制措施最终落地，一些业内人士认为那只会开启新一轮“打地鼠”游戏——加密公司将寻找新方式奖励用户。
支付巨头 Stripe 技术与业务总裁 William Gaybrick 去年接受采访时表示：“在任何世界里，我们都能奖励消费者在应用内采取行动。在一个你在应用里持有稳定币的世界鹰眼策略，该应用总会找到某种方式给你‘记账’。”
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